国元期货范芮

　　上周铜价于近期低位震荡。虽然国内适逢五一假期休市三天，但国内铜价的波动不大。周后期外盘向上修复作用较为明显，进而造成国内铜价相对伦铜表现偏弱。

　　宏观方面，美联储5月议息会议如期加息25BP，市场认为5月大概率可能是最后一次加息，但鲍威尔会后释放的言论令市场解读为降息不会过快到来。美元持续在101点附近谨慎运行，并未体现明显的预期效应。周五美国重磅就业数据公布，美国4月非农就业人口变动为25.3万人，高于预期值18.5万人，美国4月失业率为3.4%，低于预期值3.6%，就业数据好于预期，市场对美联储6月不采取行动也近乎持有一致预期，但降息预期蠢蠢欲动。本周宏观市场的主题仍将是经济衰退忧虑和降息预期的博弈，本周美联储将发布金融稳定性报告，此外美国美国4月核心PPI也将对市场预期带来影响，并短期影响铜价运行节奏。

　　产业方面，供需双向均表现平稳，仍然维持供应收紧，需求回落的格局。国内冶炼厂检修仍在进行当中，据SMM统计情况，5月国内有5家冶炼厂有检修计划，该5家冶炼厂预计合计影响量达到3.03万吨。上期所铜库存目前持续维持在13.5万吨左右的年内地水平，伦铜和COMEX库存持续处于多年低位，上周进口小有盈利将对国内本周现货市场带来补充。需求方面，线缆后续需求动力略显不足，精废价差收窄仅能短暂刺激精铜杆消费，需求可持续性不强。

　　综合来看，宏观经济预期仍将对铜价产生扰动，国内冶炼厂检修提供支撑，铜价回调有底。