一、为什么金融周期要用市净率

金融行业是强周期行业，采用市净率（PB）估值比较合适。

二、互联网公司估值标准

1.互联网估值首先应该对其商业模式有清晰的认知。我们本文中，已经论述过硬件企业和互联网企业的价值可能相差甚远；其次，我们需要明确企业所处的发展阶段和变现模式；最后才是定量指标，包括反映当前（或者过去）时点的用户数、流量和单用户收入（ARPU）；以及相关指标的变化趋势。可比公司市值也是重要参考指标。

2.小米vs火腿肠(HTC)们的案例说明市场对互联网企业和对硬件制造商的估值体系相差极大。小米公司无疑是近几年中国企业的一个神话，市场给予小米公司的估价要远远优于单纯的手机制造商，而直逼互联网公司。

3.腾讯与中国移动的对比说明需要结合企业发展阶段变现能力来看用户数量。投资者在对互联网企业进行投资时，需要进一步考虑在用户数上的变现能力。而决定变现能力的则是企业独特的商业模式。

4.Facebook收购WhatsApp：由于梅特卡夫定律所提示的网络的规模效应，收购方可以在支付较高的溢价下仍然与被收购方取得共赢。梅特卡夫定律提出，网络的价值和网络节点中用户的平方数成正比。收购方和被收购方取得共赢。收购方往往愿意支付一个较高的溢价。人们为其他互联网公司估值时，会更愿意遵照这种已经含有溢价的“锚”来估值。

5.互联网相关企业估值的难点和特点。首先，互联网产业发展周期短、企业更迭快、可比标的少；其次，多数企业盈利性弱、且变化幅度较大；再次，财务报表上的资产反应不了现实情况；此外，新兴行业本身的多变性导致互联网企业产生现金流的数量和持续的时间都很难预测。这些特点导致传统的DCF和相对估值法都很难应用在互联网企业上。

6.投资者对企业的估值实际上反应的是心中的花，而这朵花可能绽放的时间要到几年以后。单单以纸上的花（财务数据等）去评价互联网企业价值远远不够。简单地去以市盈率评价互联网相关企业，往往会陷入到形而上学的误区中。（家庭理财规划方案）

三、什么是正周期

在函数图象上，最小正周期是函数图象重复出现需要的最短距离。

如果一个函数f（x）的所有周期中存在一个最小的正数，那么这个最小的正数就叫做f（x）的最小正周期（minimalpositiveperiod）.例如，正弦函数的最小正周期是2π

对于正弦函数y=sinx,自变量x只要并且至少增加到x+2π时，函数值才能重复取得正弦函数和余弦函数的最小正周期是2π。

y=Asin(ωx+φ),T=2π/ω（其中ω必须>0）

四、pb估值法详解

首先来说一下PB估值法，PB是指目前的股价与公司真实的每股净资产的比率，计算公式为：PB=每股股价/每股净资产，举例来说：你以34.67元每股的价格买入每股净资产只有8.52元的天齐锂业，那目前天齐锂业的PB为4.07倍。一般情况下，PB越小，安全边际越高，如果PB小于1倍，甚至低于0.8倍，那是非常划算的。

从PB估值法的计算公式我们可以看出，里面没有考虑企业的盈利，也没有考虑公司的业绩增速，单纯就是从公司清算的角度出发，我以现在的价格买下这家公司，然后退市清盘，到底划不划算，什么样的企业符合这样的条件呢？就是企业未来的盈利能力不稳定，这样的企业就适合用PB估值法，比如周期股、盈利能力较差或业绩不稳定的企业。比如宝钢股份、京东方A、国力电力等，目前市场上很多股票都适应PB估值法，毕竟A股中稳定盈利的企业并不多。

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