对于投资者而言，“两会行情”成为当前绕不开的一个话题。　　② ②本文重磅提示：“两会行情”4个关注点要明确；　　作为上半年最重要的大事，全国两会即将于3月4日在北京召开。　　1、两会行情特征大揭秘，后市将如何演绎？　　通过对过去三轮经济复苏下的“两会”及市场复盘，该机构得出的结论为：2013 年“两会行情”：会前预期兑现+政策力度未超预期，主要指数下跌；2016 年“两会行情”：稳增长+调结构，指数不同程度上涨：2020 年“两会行情”：政策积极有为，两会前后指数上涨，期间震荡调整。　　光大证券建议投资者关注两会与消费相关的政策，挖掘其中的主题投资机会。

　　对于投资者而言，“两会行情”成为当前绕不开的一个话题。那么，

　　① 历史上两会行情有哪些特征，哪些板块后市表现较好；

　　② ②本文重磅提示：“两会行情”4个关注点要明确；

　　③ ③今年后市将如何演绎？做好年内大切换准备？

　　④ ④这些板块有望成领头羊...

　　作为上半年最重要的大事，全国两会即将于3月4日在北京召开。正是在这种背景下，“两会行情”成为当前绕不开的一个话题。

　　1、两会行情特征大揭秘，后市将如何演绎？

　　粤开证券通过观察库存周期判断经济所处位置，社会融资规模、PMI 指标也能一定程度上佐证经济复苏的判断。基于此关注过去三次经济复苏初期召开的两会，分别为：2013 年、2016 年和 2020 年。

　　通过对过去三轮经济复苏下的“两会”及市场复盘，该机构得出的结论为：2013 年“两会行情”：会前预期兑现+政策力度未超预期，主要指数下跌；2016 年“两会行情”：稳增长+调结构，指数不同程度上涨：2020 年“两会行情”：政策积极有为，两会前后指数上涨，期间震荡调整。

　　2023年两会召开在即，粤开证券通过复盘经济复苏下的两会行情发现A股整体节奏上呈现“会前小幅上涨、会中震荡回调、会后涨幅明显”的特征，但考虑到今年以来累计涨幅不低，预期已部分兑现，投资者将更关注经济修复的持续性和高度，因此我们预计后市整体将呈现震荡上行之势，风格或更偏好成长。

　　2、四个关注点，上证50+科创50攻守兼备

　　财通证券(601108)在最近研报中表示，参考历史，两会前市场往往震荡，直至两会后新主线出现、再回归活跃，今年两会关注点在于两方面：一是经济工作的安排，指引全年地产政策预期，两会后指数和地产银行的上行大多意味着当年经济企稳；二是主题交易的涌现，2011年至今两会后的1个月都是躁动的主题行情。

　　站在当前时点，上证50+科创50的组合在接下来兼具攻守属性：从布局经济政策的角度，后续随着政策落地和数据验证，上证50是顺周期中最具代表性的方向；从布局两会主题交易的角度，更多的科创产业政策可能推出，科创50是受益于大安全、大创新的较优选择。

　　“两会行情”的4个关注点：1）全年经济的预期。历史上，两会后指数的上涨大多反映政策重视经济，全年经济有望企稳。2）地产政策的指引。凡是两会后地产银行大幅上涨的年份，年内都有强有力的刺激政策出台。3）主题交易的启动。历史上两会后主题交易频出、十分活跃，持续时间大约1个月。4）政策交易后，风格行业大切换。会后1个月涨幅前5的行业，“后1个月至年底”仍然处在前5的概率不足20%，在主题交易之后，需要做好年内大切换的准备。

　　3、消费医药、房地产产业链两会后表现较好

　　由于两会期间迎来国家政策密集发布，不同行业又面临不同的政策周期，进而形成了不同的市场行情。

　　光大证券(601788)选取了28个一级行业，回溯了2011年-2022年的历史行情。和指数表现类似，随着两会时点临近，多数板块上涨概率逐渐下滑。有色金属、农林牧渔、机械设备、社会服务、电子、医药生物等板块，均由会前一个月大概率上涨，转变为大概率回落。

　　两会之后，多数行业表现出现好转，部分行业的上涨概率甚至达到70%，包括房地产、医药生物、社会服务、建筑装饰、钢铁等。最后得出结论：消费医药、地产产业链两会后表现较好。

　　4、这些板块有望成领头羊

　　对于具体投资方向，财通证券重视科创方向央企重估主题投资。该机构表示，专业化重组将成为2023年国企改革主线，央企重组行情在历史上看都有不错的超额收益。从战略性新兴产业出发，关注6大方向重要产业链“链长”上市平台。1）新兴信息产业；2）高端装备制造业；3）新材料；4）新能源；5）新能源汽车；6）生物产业。

　　粤开证券建议关注：1）两会召开窗口期有望受益的支持性行业，尤其是高端制造和硬科技领域，如数字经济、国防军工、新能源行业，重要抓手的扩内需促消费行业如新能源汽车、智能家电等行业；2）经济复苏早周期行业中受益国企价值重估的低位股，如煤炭、钢铁、有色、机械等行业。

　　光大证券建议投资者关注两会与消费相关的政策，挖掘其中的主题投资机会。此外，2022年年报业绩披露期也即将来临，该机构还建议投资者关注业绩稳健或超预期、低估值高分红的个股。从细分赛道而言，我们依旧看好黄金珠宝赛道。从目前点位看，整体黄金珠宝赛道估值仍处于相对低位，利于长期价值投资。